Метод реальных опционов в оценке стоимости. Метод реальных опционов

МЕТОД РЕАЛЬНЫХ ОПЦИОНОВ В ОЦЕНКЕ БИЗНЕСА И ПЕРСПЕКТИВЫ ЕГО РАЗВИТИЯ - Студенческий научный форум

Попробуйте сервис подбора литературы. The opportunity of using future prices from different forecasts of development, designed by specialists from institute of energy strategy are discussed. Practical using of described methods is considered, the results of evaluation oil and gas field in Republic of Sakha Yakutia are presented.

Пирогова, 2, Новосибирск,Россия E-mail: 1 l. Обсуждаются возможности использования прогнозных цен разных сценариев развития, разработанных экспертами Института энергетической стратегии. Рассматривается практическое использование описанных методов, приводятся результаты расчетов для месторождения в Республике Саха Якутия.

Ключевые слова: показатели эффективности, инвестиционный проект, оценка запасов, реальный опцион, динамика цен на нефть.

  1. Это обычно материальный предмет: фабрика, машина, и .
  2. Объем торгов робота
  3. Традиционная торговля опционами
  4. Основой для его разработки стал финансовый опцион.
  5. Попробуйте сервис подбора литературы.

Метод дисконтирования денежных потоков В современной экономике существует довольно много подходов к оценке бизнеса и инвестиционных проектов. Традиционные методики оценки инвестиций основаны метод реальных опционов в оценке стоимости методе дисконтирования денежных потоков Треугольник фигара в трейдинге - Discounted Cash Flows.

Стоимость объекта оценивается как суммарная величина потоков доходов, которые могут быть получены в результате разработки оцениваемого объекта. Но такой способ оценки дает наиболее достоверные результаты при осуществлении пассивных инвестиций инвестиции в ценные бумаги.

Он основан, как правило, на бухгалтерских подходах, не требующих сложных математических расчетов, и предназначен для компаний, функционирующих в стабильной внешней среде и отраслях промышленности.

заработок для студентов в интернете заработать в интернете без вложений и комисиий

Метод DCF широко используются в практике оценки инвестиционных проектов, в том числе проектов по разработке участков недр, однако применение метода может приводить к недооценке, и в большинстве случаев, особенно при негибкой системе налогообложения, показать бесперспективность разработки месторождения.

Но такой результат зачастую противоречит практике, поэтому методика все чаще используется с различными модификациями, призванными учесть существующие риски и неопределенность. Введение в теорию реальных опционов Все финансовые вложения трансформируются именно в реальные инвестиции, а финансовый рынок при всей кажущейся сложности, независимости и многообразии лишь обслуживает реальный сектор экономики.

Это может приводить к катастрофическим последствиям не только для компании, но и для рынка или отрасли в целом. При инвестициях в реальные активы применяются более сложные по расчетному аппарату методики оценки, включая методики, основанные на опционах, как финансовых, так и ре- ISSN Вестник НГУ.

Метод реальных опционов в оценке стоимости инвестиционных проектов

Серия: Социально-экономические науки. Скопина, М. Рымаренко, альных. Такое инвестирование подразумевает, что лицо, располагающее свободными денежными средствами, вкладывает их не в ценные бумаги, а в реальные активы, с последующим управлением ими, направленным на получение выгоды.

Прогнозируемая доходность этих инвестиций предполагается выше доходности инвестиций в ценные бумаги с сопоставимым уровнем риска. Повышенная доходность может быть обеспечена за счет рационального управления инвестициями в реальные проекты. Проблемы оценки проектов, возникающие перед современными быстрорастущими компаниями, в том числе в информационной сфере, кардинальным образом отличаются от проблем и проектов, развиваемых в стабильных сферах бизнеса. Как оценить молодую, но быстрорастущую компанию, находящуюся в стадии интенсивного развития или имеющую высокую степень неопределенности, относительно базового продукта или актива?

Для каждых условий и решаемых задач необходимо найти адекватный метод исследования. Основным подходом в оценке эффективности инвестиционных проектов вообще и проектов по разработке нефтегазовых месторождений в частности признан доходный подход, основанный на методе дисконтирования денежных потоков DCF. Однако на ранних стадиях освоения углеводородных ресурсов очень высока неопределенность и риски инвесторов, что обусловливает ограниченность применения традиционных методов.

Возникает потребность в разработке способов оценки, учитывающих высокую неопределенность исходных данных при решении задач эффективного управления инвестированием. Также необходимо принимать во внимание гибкость процесса разработки благодаря формированию рациональной стратегии добычи, учитывающей различные параметры и их изменения. Методом оценки бизнеса, позволяющим учитывать возможность гибкого управления компанией, является метод реальных опционов. На финансовых рынках опционы приобрели метод реальных опционов в оценке стоимости и получили широкое распространение.

Развитие теории реальных опционов началось несколько позже. Открытие в академических работах феномена реальных опционов произошло в середине х гг. Несмотря на это, в метод реальных опционов в оценке стоимости Запада этот метод оценки инвестиций и бизнеса уже широко используется, в российской же практике он пока встречается редко, лишь на экспериментальном уровне.

Реальные опционы могут рассматриваться с двух различных позиций. Во-первых, как чрезвычайно мощный и универсальный инструментарий решения различных задач - прежде всего обоснования проектов капиталовложений и оценивания. Во-вторых, как объективно существующий универсальный управленческий метод реальных опционов в оценке стоимости, эквивалентный пониманию стратегии в ее динамике, которым необходимо научиться осознанно управлять.

Таким образом, реальным опционом называется возможность принятия инвестором гибких решений в условиях неопределенности. Важно отметить, что, несмотря на кажущееся противостояние методов традиционных и основанных на опционном подходе, они не являются изолированными друг от друга.

Применение теории реальных опционов на практике зачастую использует традиционные методы дисконтирования денежных потоков для промежуточной и более детализированной оценки инвестиций. Теория реальных опционов - это альтернативный взгляд на инвестиции и оценку проектов, в большей мере отвечающий требованиям времени. Преимущества метода реальных опционов Главной особенностью оценки с использованием теории опционов является учет неопределенности и управленческой гибкости.

Основываясь на работах [2; 3] в этой области, определим два типа неопределенности, возникающей при принятии управленческих решений: эндогенная и экзогенная неопределенность рынков. Эндогенная метод реальных опционов в оценке стоимости относится к внутрифирменным факторам и может быть диверсифицирована посредством схемы чтобы заработать деньги портфеля проектов.

Метод реальных опционов в оценке инвестиционных проектов

Экзогенная неопределенность является чертой рынка, влияющей на допустимые характеристики проектов, поэтому лишь в некоторой степени может быть диверсифицирована посредством портфельного подхода. Таким образом, применительно к теории реальных опционов эндогенная неопределенность влияет на возможность создания опциона, в то время как экзогенная обусловливает его стоимость. Основу реального инвестиционного проекта, как и финансового опциона, составляет обладание неким активом, позволяющим сделать выбор в будущем.

В случае реальных опционов это могут быть различные виды активов, обладание которыми дает фирме возможность запустить некий проект. Такими основными средствами могут быть земля, здания, сооружения, оборудование.

Центральной проблемой в этом случае является определение возможной будущей выгоды от совершения некоторого действия сегодня [2]. Стоимость приобретения актива, дающего возможность реализовать некий инвестиционный проект, является платой за опцион, или, в терминах, используемых в теории финансовых опционов, премией.

Если оценка опциона. Невыполнение хотя бы одного из этих условий приводит к обесцениванию реального iНе можете найти то, что вам нужно? Итак, теорию реальных опционов необходимо применять для оценки проектов, имеющих дело с рынками, которым присуща большая степень неопределенности. Зачастую это проявляется в значительном уровне волатильности цены базисного актива. Моделирование динамики цены Основным источником неопределенности является цена на нефть.

При оценке нефтегазового месторождения источником неопределенности могут быть не только будущая динамика цены на нефть, но и величина и геологические характеристики запасов, а также сложность технологий, необходимых для их наиболее полного извлечения. Вместе с тем качество прогнозирования мировых цен на нефть является очень важным управляющим параметром.

нейронные сети бинарные опционы заработать денег с советником

На практике уровень волатильности цены нефти очень высок, поэтому прогнозирование динамики является чрезвычайно важной задачей. Таким образом, на биржевые цены влияют не только текущие факторы, но и различные информационные сигналы. Широко известным является тот факт, что объемы торгов обычно падают при относительно стабильных ценах.

Реальный опцион

Другой характерной особенностью нефтяного рынка является фактическое отсутствие текущей цены. Все контракты по физической поставке нефти являются срочными, однако, в целом, биржевые котировки ближайших к исполнению фьючерсных контрактов сильно коррелируют с ценами реальных сделок, а поскольку информация по ним общедоступна, их часто используют в научных исследованиях в качестве спот текущих цен.

  • Подход Блэка—Шоулза, несомненно, представляется более адекватным, поскольку он признает тот факт, что затраты на научные исследования, разработки и запуск проекта не связаны с риском, и поэтому нет нужды дисконтировать их по более высокой ставке.
  • Мобильные бинарные опционы что это
  • Как заработать путем перевода денег
  • Где и как зарабатывать биткоины

Таким образом, адекватное прогнозирование цены на нефть представляет определенную проблему, решение которой имеет очень большое значение. Для определения опционной оценки инвестиционного проекта важно обладать информацией относительно стоимости базисного актива в ожидаемый будущий момент исполнения проекта.

опциона что это заработок в интернете опера

В теории и практике опционной оценки эта задача решается посредством анализа стохастических случайных процессов изменения цены актива в прошлом. Основой служит теория стохастических процессов А. Стохастический процесс описывает последовательность событий, подчиняющихся законам теории вероятностей, и позволяет предсказывать вероятность наступления случайных, на первый взгляд, событий в будущем.

Имея достоверный стохастический процесс, описывающий изменение цены базисного актива, можно определить его будущую цену с определенной вероятностью, что, в свою очередь, позволяет оценить стоимость опциона.

Ключевой проблемой и для реальных, и для финансовых опционов является нахождение достоверного стохастического процесса, описывающего изменения стоимости базисного актива. Основные способы оценки методом опционов используют моделирование стохастического процесса на основании ряда исходных данных с учетом степени неопределенности.

Таким образом, величина Дю обладает следующими свойствами: ее среднее равно 0, среднеквадратическое отклонение -дисперсия - Дt. Достаточно часто для моделирования цены на нефть используется также геометрическое броуновское движение, популярность которого отчасти объясняется тем, что такое представление дает возможность получить аналитическое решение для дифференциальных уравнений второго порядка, возникающих в процессе моделирования.

Такой подход впервые использовали Бреннан и Шварц для оценивания природных ресурсов с помощью реальных опционов [6]. Еще одним распространенным подходом к моделированию метод реальных опционов в оценке стоимости на нефть является предположение о том, что в долгосрочной динамике цены на сырую нефть стремятся к среднемировой себестоимости добычи, которая, с одной стороны, определяется истощением ресурсной базы рост издержек и уровнем инфляции, а с другой - усовершенствованием технологий добычи снижение издержек.

Такой подход ис- 1 Чернова Н. Курс лекций по теории вероятностей и математической статистике. ИКЬ: www. Но, на наш взгляд, эта методика была бы вполне адекватна для ситуации равновесия в условиях совершенного рынка. Но вследствие определяющего влияния спекулянтов на ценовую ситуацию на рынке сырой нефти в исследовании баланса спроса и предложения для прогнозирования будущей динамики цен особого смысла. Однако целесообразно использование показателя среднемировой себестоимости добычи, как некоего ориентира нижней границы изменения цены барреля нефти.

Обоснованием применения данной модели служит результат наблюдений за рынком фьючерсов на нефть.

Санкт-Петербургского государственного морского технического университета Для любой компании важна разумная и целенаправленная инвестиционная деятельность. Вложения денежных средств в реализацию различных проектов несут в себе задачу достижения определенных целей в зависимости от проводимой компанией политики. Цели могут быть самыми различными: повышение рентабельности производственного процесса, расширение или модернизация производства, увеличение доли рынка, технологический прорыв и. Реализация инвестиционных проектов представляет собой новую и в недостаточной степени изученную сферу деятельности предприятий на российском рынке.

Если текущие цены низки, то наблюдается ситуация, когда длинные фьючерсы стоят дороже коротких, если текущие цены повышаются, то наблюдается обратная ситуация. Стационарное поведение рынка часто нарушается вследствие влияния политических и военных кризисов, которые в последнее время все чаще возникают в мире.

События чрезвычайного характера могут способствовать появлению скачков в нефтяном ценообразовании. Эти скачки шоки являются следствием действующих разнонаправленно факторов: огромное влияние спроса на энергоносители со стороны крупных развивающихся стран Китай, Индия, Бразилияжелание ОПЕК оставаться организацией, определяющей в значительной мере цену на нефть, борьба развитых стран за сферы влияние и экономические ресурсы природные ресурсы, рынки сбыта, трудовые ресурсы и др.

Потенциал ОПЕК определяется уникальными характеристиками запасов, низкой себестоимостью добычи, высокими дебитами скважин. Все это позволяет нефтяному картелю достаточно быстро и с небольшими затратами менять уровень производства.

В то же время средний спрос на нефть достаточно инерционен. В частности, как показывают многочисленные исследования [10; iНе можете найти то, что вам нужно? Обострение борьбы за нефтяные ресурсы мы можем видеть на примере Ливии. Ведущие мировые экономики стремятся захватить контроль над крупнейшими ресурсами с помощью военных операций.

Наряду с этим, отмечается сильно возрастающий спрос на энергоносители со стороны быстроразвивающихся стран, таких как Китай, Индия, Бразилия, которые также могут быть заинтересованы в расширении доступа к ресурсам. Значительное влияние оказывает наличие террористической угрозы, зачастую исходящей из стран, экспортирующих нефть.

Таким образом, в настоящее время также нельзя исключать вероятности резких изменений цены шоков. Описанные проблемы находят свое отражение и в моделировании цены на нефть.

Реальные опционы: очередной тупик

Интерес представляют модели, в которых цены, помимо случайных броуновских возмущений, могут испытывать так называемые пуассоновские шоки. Они отражают непредсказуемые резкие изменения в цене, которые происходят из-за появления неожиданной, экстраординарной информации. Пуассоновский скачок может быть как позитивным рост ценытак и негативным падение цены. Первый элемент несет информацию о прошлой динамике цен, описывает тенденцию. Второй элемент представляет постоянно существующую неопределенность, которая отражается в случайных ежедневных небольших колебаниях цены.

К недостаткам данного способа прогнозирования можно отнести его достаточно сложный математический аппарат, однако при наличии соответствующих программных продуктов расчеты не представляют особой проблемы. Сценарный подход и метод опционов На практике для сравнения результатов часто осуществляются расчеты с использованием сценарного подхода.

Метод сценариев позволяет учесть одновременное влияние изменений нескольких факторов риска на цену базисного актива, причем в каждом случае набор данных факторов может быть индивидуальным.

Отсюда следуют и основные недостатки, которыми метод реальных опционов в оценке стоимости данный метод: во-первых, необходимость выполнения достаточно большого объема работ по отбору и аналитической обработке информации для каждого возможного сценария развития, во-вторых, большую долю субъективизма в выборе сценариев развития и назначении вероятностей их возникновения.

Однако, несмотря на указанные недостатки, именно метод сценариев часто используется практиками при проведении расчетов по эффективности инвестиционных проектов. Это связано с тем, что основной объем работы проводится группой экспертов, а результаты зачастую публикуются в средствах массовой информации.

И, хотя ради справедливости следует заметить, что долгосрочные прогнозы почти никогда в дальнейшем не соответствуют реальному положению дел, представляется необходимым обсудить в данной работе существующие сценарии. Метод сценариев в энергетической программе Наибольшего внимания, на наш взгляд, заслуживает программа развития Института энергетической стратегии, которая предполагает, что во второе десятилетие XXI века существующие тенденции в энергопотреблении кардинально изменятся, и вместо бурного роста гг.

В двухтысячные годы нефти не хватало, в следующем десятилетии может сложиться ситуация, когда нефти будет не просто достаточно, но. Причем не на локальном отрезке времени, как это случилось, например, в г. Это, по мнению разработчиков программы, принципиально новый момент по крайней мере, для последних 30 лети в этих условиях крайне важным становится понимание того, насколько глубоким может оказаться спад потребления энергоресурсов и какие игроки мирового рынка в связи с этим подвержены наибольшим рискам.

Безусловно, эта проблема наиболее остра для России, экономика которой в большой степени определяется экспортом энергоносителей. Анализируя общее потребление нефти и его взаимосвязь с динамикой ВВП, специалисты института делают вывод о том, что между динамикой ВВП и потреблением нефти существует прямая взаимосвязь: до определенного предела рост или снижение ВВП сопровождается примерно таким же или несколько большим снижением потребления нефти. Исходя из этого формируется три основных сценария в отношении потребления нефти и ее вероятной цены на период до г.

Сценарий 1 оптимистический : потребление нефти будет сохраняться на уровне гг. Это будет соответствовать примерно нулевому росту мирового ВВП, либо его циклическим колебаниям вокруг нулевой отметки. Сценарий 3 пессимистический : спад ВВП к г. В табл. Таблица 1 Мировая цен на нефть Brent долл. В целом же в мире влияние нетрадиционных источников будет не слишком значительным в обозримой перспективе.

Таким образом, уже со следующего года удорожание нефти прекратится, и с развитием кризиса цены будут падать. Правда, не до долларов, и даже не до 30, как пугают некоторые СМИ. Падение будет довольно затяжным, но к концу рассматриваемого периода согласно любому из трех сценариев будет наблюдаться рост. В связи с ожидаемым спадом деловой активности и спроса на нефть эксперты предполагают, что опережающего инфляцию роста затрат на разведку и добычу нефти в период до г.

Еще по теме